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社会库存及开工率偏低 支撑PTA抗跌

社会库存偏低、装置检修增加近期,在美联储加息预期升温背景下,国内大宗商品市场遭遇恐慌性抛售。受恒力石化、桐昆等PTA装置相继检修和逸盛大连装置重启的影响,PTA期货则演绎冲高回落走势。截至昨日收盘,PTA远月605合约报收于4368元/吨,创出8月底以来收盘新低,后期PTA期货行情如何演绎成为市场焦点。库存积压令油价积重难返最新的EIA库存数据显示,美国原油库存小幅增加25.2万桶达到4.873亿桶,接近4月触及的纪录高位4.9亿桶,库欣地区的原油库存增加20万天津哪里癫痫医院好桶至6060万桶水平。随着冬季来临,全球炼厂开工率会季节性回升来缓解库存压力,但在美国原油产量维持两个月高位、俄罗斯不接受原油减产以及伊朗原油要重新回归国际市场的背景下,预计2月4日的OPEC部长级会议很难达成减产稳价的措施。叠加美联储加息预期下美元指数的强势格局,宽松的供给形势令国际油价面临进一步下行的压力,对PTA成本形成利空指引。PX生产利润空间小幅压缩目前,宁波中金石化PX装置开工负荷提升至九成,青岛丽东PX装置开工负荷提升至七成半,国内PX开工率较一周前提升2.2个百分点至66.%。后期来看,北京市治小儿癫痫病好的医院扬子石化的一条35万吨/年生产线预计月底检修完毕,另一条50万吨/年生产线计划接替检修,洛阳石化22.5万吨/年PX装置计划月底重启。所以,国内PX供给保持在相对充足水平。从需求端来看,上周五,恒力石化220万吨PTA装置临时故障检修,桐昆石化50万吨PTA装置紧跟停车检修。国内PTA工厂开工率降至56%附近,对应PX的消耗量大幅减少使得PX供需相对宽松,PX当前794美元/吨的CFR中国价格对应53美元/吨的生产利润有一定大同哪里有治疗癫痫病的医院的压缩空间。PTA将维持供给偏紧节奏当前,国内PTA市场的供给格局发生了明显变化,远东石化320万吨PTA产能破产,翔鹭石化65万吨PTA产能年内开启无望,再扣除累计400万吨长期闲置的中小PTA产能,国内PTA有效可用产能仅3330万吨。而国内PTA生产龙头逸盛一家的产能(350万吨)就占到国内即时有效产能的40%,其对PTA供给市场的垄断性增强。我们认为,后期以逸盛为代表的PTA工厂仍将对开工负荷进行调整,以保持适度偏紧的供给节奏,这样一方面有助于逼迫下游聚酯环节提高合约货比例;另一方面也有利于增加和上游PX工厂的谈判筹码,以获得更高的PX合约货折扣。聚酯负荷有大幅下滑预期当前,聚酯涤纶市场呈现阴跌走势,乙二醇价格下行缓解了聚酯的成本压力。截至月20日,聚酯平均生产亏损200元/吨左右。受终端需求减弱影响,聚酯产销平均维持在70%—90%。其中,在PTA期西安小儿癫痫治疗医院货强势上涨带动下,上周五聚酯产销走好至200%—300%,但预计终端放量补库的持续性有限。2月之后,终端纺织需求将季节性走弱,这将会对聚酯开工率形成负面影响,但短期内聚酯负荷大幅下滑的空间不大。整体来看,原油价格及原料端PX价格振荡偏弱,对PTA成本形成利空指引。不过,当前PTA社会库存处在相对低位、恒力石化和桐昆的装置停车检修、后期逸盛石化主导的PTA工厂收紧现货获得来年合约货谈判筹码的措施,将对PTA形成明显的支撑作用。我们由此认为,在外围大宗商品运行环境偏空的背景下,PTA的抗跌模式有望保持。